теристикам это месторождение схоже с Качканарским: оно содержит титаномагнетитовые руды с относительно низким содержанием магнитного железа. Важно отметить, что эта информация не является закрытой. Данные о месторождении, включая статьи и диссертации, доступны в открытых источниках еще с советских времен. Поэтому в своем ответе я опираюсь исключительно на общедоступные данные и информацию, используемую отраслевыми аналитиками. Содержание железа в руде Тебинбулака, особенно в его магнитной форме, очень низкое — в пределах 7—9% на различных участках. Это напрямую влияет на высокую себестоимость выходящего добываемого железорудного сырья, а затем и металлургической продукции (учитывая затраты на карьер, вскрышные работы, обогащение, производство окатышей и прямовосстановленного железа (ПВЖ). Осознавая эти экономические сложности, попытки построить горно-обогатительный комбинат на базе Тебинбулака предпринимаются в Узбекистане уже более 15 лет, но пока безрезультатно. Проект неоднократно переходил к разным операторам, однако каждый раз останавливался на стадии технико-экономического обоснования. С 2021 г. проектом занимается местная бизнес-группа. Коллеги приступили к строительству одной установки по производству ПВЖ (DRI) мощностью 1,5—1,8 млн т. Однако строительство самого ГОКа находится на нулевой стадии. Таким образом, в оптимистичном сценарии в ближайшие годы может быть запущена установка DRI, работающая на привозных окатышах. Учитывая реалистичные сроки строительства подобных мощностей, полный запуск ГОКа займет четыре-пять лет. Следовательно, маловероятно, что мы увидим сырье с Тебинбулака до 2030 г. К этому следует добавить экономические факторы и «банкуемость» проекта. Также важно учитывать географическое положение месторождения — оно находится в западной части страны, тогда как основные сталеплавильные мощности расположены на востоке. Это создает дополнительные логистические задачи для транспортировки ПВЖ. А что делать узбекским металлургам со сталеплавильными печами в текущей ситуации? Есть несколько альтернативных источников сырья: лом поставляется из России (этот вопрос, можно сказать, решается), окатыши — из Казахстана, чугун — из России и Казахстана, ПВЖ — из Ирана. Кроме того, в Таджикистане разрабатывается месторождение Шокхадамбулак, в Узбекистане китайские инвесторы строят ГОК Сюрената, который потенциально может производить до 1 млн т концентрата. Остальной дефицит сырья планируется покрывать импортом полуфабрикатов. Интересный факт: в прошлом году один крупный игрок рассматривал возможность создания совместного предприятия с плавильными мощностями в Казахстане, чтобы затем импортировать готовые полуфабрикаты для переката в Узбекистане. Однако, насколько мы понимаем, Казахстан ограничивает экспорт полуфабрикатов, что делает реализацию этой задачи весьма сложной. Рынок замер в ожидании 2026 г. Что происходит у узбекских металлургов? Мы вступаем в период профицита на мировом рынке железной руды. Прогнозируется, что мировые цены на руду могут снизиться до уровня $75—80 за тонну, и в долгосрочной перспективе ожидается избыток предложения руды. Для мировой металлургии это означает общее снижение цен по всей цепочке. В долгосрочной перспективе корреляция цен между рудой и готовой продукцией составляет 80—98%, в зависимости от конкретных показателей и анализируемого периода. Вертикально-интегрированным холдингам, благодаря совокупной сквозной EBITDA, будет несколько легче. Однако игрокам, специализирующемся на одном-двух переделах, вероятно, придется сложнее. Им необходимо тщательно балансировать спрэд между стоимостью входящего сырья или полуфабриката и рыночной ценой своей продукции. Например, если вы производите трубы, критически важно, чтобы спрэд между ценой импортного рулона и рыночной ценой трубы позволял вам оставаться в зоне минимальной операционной прибыльности. Как чувствуют производители на рынке Узбекистана? Рынок Узбекистана за период с 2020 по 2026 г. претерпел значительные изменения, а с 2022 по 2025 г. трансформация стала еще более интенсивной, что, впрочем, характерно для многих рынков. Конкуренция здесь очень высока. Крупные российские производители, такие как Мечел, Магнитогорский металлургический комбинат (ММК), Северсталь, Новосталь-М и многие другие, уже открыли свои представительства. Казахстанский Qarmet также представлен на рынке. В некоторых сегментах наблюдается явный избыток мощностей, особенно это касается рынков трубного и сортового проката. Несмотря на это, более конкурентоспособный импорт по себестоимости все еще вытесняет отечественных производителей. Крупнейшее предприятие страны, Узметкомбинат, построенное еще в годы Великой Отечественной войны, сейчас находится в непростой ситуации. Идет программа его финансовой стабилизации, недавно сменилось руководство. Перед комбинатом стоит амбициозный проект запуска нового листопрокатного цеха, в который было инвестировано $700 млн (на покупку современного европейского оборудования). Это происходит на фоне острой нехватки сырья. 100 МЕТАЛЛОСНАБЖЕНИЕ И СБЫТ • ФЕВРАЛЬ РЫНКИ МЕТАЛЛОВ
RkJQdWJsaXNoZXIy MjgzNzY=