Акции большинства представителей цветной металлургии выросли
Акции компаний российского горно-металлургического сектора в текущем году чувствовали себя примерно так же, как и рынок в целом. За первые 11 месяцев 2025 года индекс Московской биржи потерял 7,2%, индекс металлов и добычи за это время ушел в минус на 7,9%. Однако внутри сегмента наблюдалось радикальное расслоение. Если акции ведущих сталеваров рухнули почти на треть, то большинство крупнейших представителей цветной металлургии смогли порадовать инвесторов.
В сегменте наиболее ликвидных бумаг компаний цветной металлургии наилучший результат по итогам первых 11 месяцев 2025 года показали акции «Полюса» — за январь—ноябрь они выросли на 53,1%. Котировки акций «ВСМПО-Ависма» за тот же период прибавили 31,3%, «Норникеля» — 13,4%, бумаги РУСАЛа подешевели на 15,4%.
На акциях компаний цветной металлургии, как и на сталеварах, также сказывались общие негативные факторы — повышение налогов, высокая ключевая ставка, увеличивающая процентные расходы компаний с высокой долговой нагрузкой, крепкий рубль, снижающий рентабельность экспорта, говорит Алексей Калачев. Однако растущие мировые цены на цветные металлы — титан, медь, а также на металлы платиновой группы, которые показали рост вслед за золотом, поддержали динамику акций производителей.
«Для золотодобытчиков год был отличный — им помогали рекордные цены на металл»,— говорит Дмитрий Скрябин. То, что акции двух других, кроме «Полюса», торгуемых на бирже золотодобытчиков не показали соответствующий этим рекордам результат, он объясняет «корпоративными факторами». Рост бумаг «Норникеля» Дмитрий Скрябин связывает, помимо роста цен на платину, палладий и медь, с сокращением капитальных затрат эмитента. А падение котировок РУСАЛа — с высоким уровнем долговой нагрузки компании в условиях дорогого фондирования, а также с «не слишком большим ростом цен на алюминий — в долларах металл вырос всего на 13% с начала года, что было более чем нивелировано укреплением рубля на 25%».
«Мировые цены на алюминий по сравнению с прошлым годом изменились мало, а рубль в среднем был крепче, чем в 2024 году. Это оказало давление на рентабельность РУСАЛа — так, по итогам первого полугодия 2025 года компания отчиталась об убытке»,— отмечает Александр Головцов.
Однако то, что результаты компаний цветной металлургии гораздо лучше, чем в сегменте черной металлургии, вовсе не означает, что инвесторы могут рассчитывать на дивиденды.
«У "Полюса" все отлично: рост EBITDA на 27% г/г, прибыли — на 30%. Рекомендован дивиденд за третий квартал 2025 года в размере 36 руб. на акцию, что соответствует почти двухпроцентной доходности,— говорит Дмитрий Скрябин.— По "Норникелю" и "Русалу" дивидендов в этом году не ожидаем». Акции «Полюса», считает он, сохранят потенциал роста и в 2026 году.
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные (авторизованные) пользователи сайта.