Аналитики оценили сильные и слабые стороны Алтай-Кокса

ИК «ФИНАМ» провела оценку справедливой стоимости обыкновенных акций ОАО «Алтай-Кокс» – крупнейшего в России производителя кокса. Она составляет $0,29, что на 37% выше текущей рыночной стоимости. Росту котировок должен способствовать ввод в строй дополнительных производственных мощностей, что скажется на увеличении прибыли компании. Проведенное исследование позволило аналитикам «ФИНАМа» присвоить акциям ОАО «Алтай-Кокс» рекомендацию «Покупать».

ОАО «Алтай-Кокс» – один из ведущих в России производителей и поставщиков кокса (9% от общероссийского производства кокса). Суммарная проектная мощность всех коксовых батарей на данный момент составляет порядка 5 млн. т кокса в год. 93,64% акций принадлежит главному акционеру – Новолипецкому металлургическому комбинату.

В настоящий момент потребности НЛМК в коксе не так велики, и «Алтай-кокс» имеет возможность реализовывать продукцию другим потребителям. Вхождение компании в металлургическую группу и наличие стратегического акционера, заинтересованного в дальнейшей эффективной работе «Алтай-Кокса» и в совершенствовании процесса производства продукции, может способствовать снижению производственных затрат и улучшению финансовых показателей компании. Так, в принятой НЛМК четырехлетней программе технического перевооружения предусмотрены инвестиции в «Алтай-кокс» на уровне $17 млн.

На протяжении последних нескольких лет показатели рентабельности «Алтай-кокса» находятся на одинаковых уровнях: валовая рентабельность находится в диапазоне от 15,1% до 20,4%, рентабельность по прибыли от продаж – в диапазоне 3,5-5,6%. Однако рентабельность по чистой прибыли держится на крайне низком уровне – 0,2-0,5%. Впрочем, в 2007 г. аналитики «ФИНАМа» ожидают изменения сложившейся ситуации и роста котировок «Алтай-Кокса». Дело в том, что практически все производители данного сырья увеличили цены на свою продукцию на 10-13%, поскольку наблюдается повышение спроса на концентрат угля и кокс со стороны металлургов, как отечественных, так и иностранных – например, с Украины.

«Мы ожидаем улучшения финансовых показателей компании, что должно непосредственным образом отразиться на котировках ее акций. Однако есть и отрицательные моменты – для НЛМК, который контролирует почти 94% акций «Алтай-Кокса», совсем не сложно увеличить свой пакет до 95%, что позволит принудительно выкупить акции у миноритарных акционеров. Слабой стороной является также зависимость компании от цен на черные металлы и на коксующийся уголь. Поскольку кокс является сырьем для производства стали, спрос на него, а следовательно и цены, зависят от конъюнктуры рынка стали», – указывает аналитик ИК «ФИНАМ» Денис Горев.