Рейтинговое агентство AKM: доля МЕТАЛЛСЕРВИСа на рынке может увеличиться

Рейтинговое агентство AK&M присвоило кредитный рейтинг ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" и выпуску облигаций ООО "Металлсервис-финанс" с регистрационным номером N4-01-36246-R по национальной шкале на уровне "В++" со стабильными перспективами. Рейтинг "В++" означает, что ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" относится к классу заемщиков с удовлетворительным уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств невысокий.

Важным фактором, повышающим оценку кредитоспособности ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" и надежность облигационного займа, является наблюдающееся сокращение долговой нагрузки.

В 2008 году и I полугодии 2009 г. долг ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" (кредиты и займы) демонстрирует значительное снижение, что вызвано, прежде всего, политикой компании, в кризисных условиях сокращающей зависимость от кредитных ресурсов.

По итогам июня 2009 г. совокупный долг компании сократился до 1951 млн руб. с 5540 млн на начало 2008 г. К сентябрю 2009 г. долг снизился до 1554 млн руб. Кроме того, по итогам 2008 г. и I полугодия 2009 г. улучшилось отношение долга к активам и собственному капиталу. Также можно отметить опережающие темпы сокращения краткосрочных обязательств по сравнению с динамикой оборотных активов, что является позитивным фактором, поскольку свидетельствуют об улучшении структуры баланса.

ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" является поручителем по выпуску процентных документарных облигаций, размещенных ООО "Металлсервис-финанс" в интересах ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС". Зарегистрированный объем выпуска составляет 1500 млн руб., номер государственной регистрации N4-01-36246-R от 05.04.2007. Облигации были размещены 30 мая 2007 г., погашение должно состояться 23 мая 2012 г. Проведенный анализ свидетельствует о наличии у ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" достаточных денежных потоков и ресурсов для исполнения обязательств в полной мере и в срок.

Компания характеризуется высоким качеством активов, которые представлены современными, с высоким уровнем развития инфраструктуры металлобазами в Москве (Карачаровской, Очаковской и Капотненской). Данные базы были построены для ГП "Металлоптторг" с учетов всех необходимых требований по эффективному хранению, транспортировке и реализации металлопродукции. Кроме того, ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" принадлежит ряд профильных активов в регионах РФ.

Стабильность денежных потоков компании обеспечивается высокой диверсификацией поставщиков и клиентской базы, Число металлургических предприятий, с которыми сотрудничает ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" значительно, а доля одного поставщика в объеме продаж по каждому виду продукции в целом невысока. Клиентами ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" являются практически все металлопотребляющие отрасли промышленности: машиностроение и металлообработка, строительство и производство строительных материалов, электроэнергетика, топливно-энергетический комплекс.

Кроме того, клиентами компании являются частные лица. Число потребителей продукции ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" составляет более 50 тыс., что в значительной степени снижает зависимость компании от конкретных клиентов и выступает важным позитивным фактором. Компания, работая на рынке более 70 лет, обладает устойчивым позитивным имиджем, что повышает лояльность клиентов и поставщиков.

ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" занимает сильные позиции на рынке. При этом доля компании на рынке в последние годы увеличивается. По итогам 2008 г. ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" занимает 9-9,5 % рынка металлопроката, реализуемого через торговую сеть независимых металлотрейдеров, и 12,5-14% на всем рынке металлопроката Москвы и Московской области.

Учитывая сокращение числа конкурентов из-за финансового кризиса, в будущем доля компании на рынке может увеличиться. Выгодное географическое положение в ключевом финансовом, экономическом и транспортном узле России в совокупности с наличием собственных транспортных ресурсов существенно повышает конкурентные преимущества компании. Широкая филиальная сеть в России увеличивает географическую диверсификацию бизнеса.

Высокая зависимость от макроэкономической конъюнктуры в условиях финансового кризиса является фактором, сдерживающим рейтинговую оценку. Металлургическая отрасль является одной из наиболее сильно пострадавших от кризиса, что выразилось в падении цен на металлопродукцию и снижении спроса. Кроме того, цены и спрос в данном сегменте в настоящее время характеризуется высоким уровнем волатильности, что отражается на денежных потоках компании и объемах продаж. Негативная ситуация в строительстве и машиностроении - основных потребителях продукции, реализуемой ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС", усиливает влияние данного фактора.

В результате основные показатели ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" снизились. 2008 г. компания реализовала 960,6 тыс. т металлопродукции (-13% к 2007 г.), а по итогам 2009 г. намерена реализовать 661,8 тыс. т, (-31% к 2008 г.). Объем выручки в I полугодии 2009 г. сократился по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. на 51,8% до 4982 млн руб. Совокупный объем продаж (с учетом дочерних компаний) в I полугодии 2009 г. снизился на 50,6% до 7702 млн руб. Падение доходов от реализации ведет к сокращению денежных потоков, ухудшает возможности по финансированию инвестиционных программ и тем самым сокращает платежеспособность компании. Вместе с тем можно отметить, что начало II полугодия свидетельствует о существенном улучшении ситуации и росте доходов компании. Падение спроса привело к снижению рентабельности ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС". В I полугодии 2009 г. прибыль от продаж компании сократилась по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. в 19,5 раза до 38,5 млн руб., а чистая прибыль снизилась в 44 раза до 7,9 млн руб. В результате рентабельность продаж ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" по итогам I полугодия 2009 г. составила 0,77%, что значительно ниже уровня аналогичного периода предыдущего года (7,25%).

Сокращение денежных потоков также выступает фактором риска. В 2008 г. объем долга снижался на фоне существенного повышения доходов, однако по итогам I полугодия 2009 г., на фоне продолжающего сокращения объема долга, произошло падение доходов компании.

В I полугодии 2009 г. выручка компании сокращалась более высокими темпами, чем снижались обязательства (-52% против -26%). Показатель Interest coverage ratio (отношение EBIT к процентным выплатам) находится на невысоком уровне и в I полугодии 2009 г. существенно снизился. Сокращение объема долговых обязательств является позитивной тенденцией, однако денежные потоки снижаются более высокими темпами, что может привести к усложнению условий обслуживания долга. Тем не менее, прибыли компании достаточно для текущего обслуживания долга.

ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" обладает высоким уровнем краткосрочной задолженности в структуре долга, По данным на 1 сентября 2009 г. на долю долгосрочных обязательств приходится 9,9%, а на долю краткосрочных кредитов - 90,1%. Во многом подобная ситуация вызвана потребностями компании в краткосрочном финансировании, обусловленными особенностями основной деятельности.

ОАО "МЕТАЛЛСЕРВИС" является одним из крупнейших торгово-складских комплексов России по хранению и переработке металлопродукции, обладающим самым большим в стране ассортиментом металлопродукции. Компания специализируется на предпродажной подготовке и продаже проката черных металлов, труб, металлоизделий и металлургического сырья юридическим и физическим лицам. Компания работает в Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске, Минске, Пензе, Брянске, Ростове-на-Дону, Таганроге, Краснодаре, Курске, Челябинске, Ярославле, Нижнем Новгороде, Саратове, Хабаровске и Барнауле.

Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.

Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки. Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности - 1993 г. Основным направлением деятельности Рейтингового агентства АК&М является присвоение рейтингов различным объектам, составление рейтингов, позиционирующих компании и регионы, проведение комплексных аналитических исследований. Рейтинговое агентство АК&М получило признание: ЦБ РФ, ВЭБ, РосБР, ММВБ и АИЖК; а также аккредитовано СРО "Национальная фондовая ассоциация".