Держатели облигаций Evraz Group одобрили изменение ковенантов
Evraz Group объявила об успешном завершении процедуры истребования согласия по облигациям 2013 г., облигациям 2015 г. и облигациям 2018 г. Процедура истребования согласия была начала 12 ноября 2009 г. с целью получения согласия держателей облигаций на изменение условий исполнения определенных обязательств по облигациям, описанных в меморандуме об истребовании согласия от 12 ноября 2009 г.
На состоявшихся сегодня должным образом созванных собраниях держателей Облигаций, при наличии кворума, были должным образом приняты следующие чрезвычайные решения о принятии Предложений.
Краткое изложение Предложений:
(a) в случае Облигаций 2015 г. – предусмотреть, чтобы обязательство Компании о сохранении отношения объема задолженности к EBITDA (согласно определению, данному в Облигациях 2015 г.) на уровне 3:1 или ниже не применялось в период, когда это отношение должно определяться по данным консолидированной финансовой отчетности Компании за расчетный период, заканчивающийся 31 декабря 2009 г., и изменение в это обязательство, состоящее в том, что это отношение должно определяться только на конец каждого расчетного периода (30 июня и 31 декабря каждого года, начиная с 30 июня 2010 г.), причем отношение меняется на (i) 6,5:1 или ниже – для расчетных периодов, заканчивающихся 30 июня 2010 г. и 31 декабря 2010 г., (ii) 5,5:1 или ниже – для расчетного периода, заканчивающегося 30 июня 2011 г., и (iii) 3,5:1 или ниже - для расчетного периода, заканчивающегося 31 декабря 2011 г. и для последующих расчетных периодов;
(b) в случае Облигаций 2013 г., Облигаций 2015 г. и Облигаций 2018 г. - введение обычных исключений в обязательство Компании не создавать и не позволять своим дочерним компаниям создавать Задолженность (согласно определению, данному в Облигациях), если коэффициент капитализации не будет составлять 3:1 или ниже. Основные исключения:
(i) Межфирменная задолженность между Компанией и ее дочерними компаниями;
(ii) Задолженность, созданная с целью рефинансирования определенной допустимой Задолженности;
(iii) Задолженность с совокупной основной суммой до 75 млн. долл. США, при условии, что если какая-либо отдельная Задолженность, созданная в соответствии с этим разделом, впоследствии может быть создана с коэффициентом капитализации 3:1, то согласно этому исключению такая Задолженность считается не созданной; и
(iv) Задолженность приобретенного лица либо в связи с приобретением активов (которая не была создана в ожидании приобретения), при условии, что после формального осуществления этого приобретения (i) Компания была бы в состоянии создать дополнительную Задолженность в размере 1,00 долл. США при условии сохранения коэффициента капитализации либо (ii) коэффициент капитализации будет меньше, чем он был непосредственно перед осуществлением этого приобретения или сделки;
(c) в случае Облигаций 2015 г. – исключить из определения Задолженности Задолженность по банковскому кредиту или по займу, предоставленному трастовой компанией, обеспеченную залогом денежных средств в объеме, сопоставимом с размером этой Задолженности. Данное положение уже включено в Облигации 2013 г. и в Облигации 2018 г.
Согласно положениям Меморандума об истребовании согласия, держатели, которые проголосуют за принятие Предложений до конечного срока подачи распоряжений, смогут получить соответствующее вознаграждение за распоряжение к 11 декабря 2009 г. (если номинальными держателями их облигаций были Euroclear или Clearstream, Luxembourg), либо к 28 декабря 2009 г. (если номинальным держателем их облигаций был DTC).
В рамках процедуры Истребования согласия компания J.P. Morgan Securities Ltd. выступила в качестве Глобального координатора Совместного агента по истребованию согласия, банк Barclays Bank PLC, лондонское отделение банка Deutsche Bank AG и банк The Royal Bank of Scotland plc - в качестве Совместных агентов по истребованию согласия, а лондонское отделение банка The Bank of New York Mellon - в качестве Агента по подсчету голосов. Компания Lazard & Co., Limited выступила в качестве финансового консультанта Компании в связи с Истребованием согласия.
Просмотров: 115
Комментарии
В первом полугодии 2009 года компания Евраз получила $468 млн EBITDA и имела $8482 млн. долга. Исходя из этих данных видно, что ситуация по году будет будет неблагоприятна в плане соотношения объема задолженности к EBITDA,то есть будет хуже 3:1, хотя ситуация во втором полугодии по рентабельности заметно лучше.
Но в условиях, когда ожидания по экономике улучшаются, кредиторам выгодней притормозить санкции против компании и договориться с ней по реструктуризации.
Достижение договорённости с держателями облигаций Евраза, это, безусловно, позитивная новость для владельцев бумаг компании. Данное соглашение позволит компании сосредоточиться на текущей деятельности, осуществить ранее запланированные мероприятия, в том числе, выполнить ряд инвестиционных проектов. После успешного завершения истребования процедуры согласия, кредиторы компании охотнее пойдут на реструктуризацию её задолженности, сроки выплаты могут быть увеличены. Не исключен вариант, что при необходимости, банки смогут предоставить компании новые кредиты. Достижение договорённостей с держателями облигаций не означает, что Евраз обязательно нарушит ковенанты, но политика компании, которая сообщает держателям о возможности наступления этого события, заслуживает одобрения и вызывает уважение к ней со стороны участников фондового рынка. К тому же не надо забывать, что компания недавно объявила о моратории на выплату дивидендов своим акционерам на несколько лет. А это тоже положительный сигнал для инвесторов. Возврат Евраза к реализации инвестиционных программ может состояться уже в следующем году. К наиболее важным инвестпроектам можно отнести следующие: Завершение реконструкции кислородно-конвертерного цеха на НТМК; реконструкция машины непрерывного литья заготовок №3 на НТМК; завершение инвестиционного проекта "Реконструкция Абаканского рудника"; реконструкция рельсобалочного цеха на Новокузнецком металлургическом комбинате.
Новость, безусловно, позитивна, поскольку удалось решить проблему досрочного истребования большого объема финансовых ресурсов со стороны крупнейших кредиторов (держателей облигаций) Евраза. Это, несомненно, будет способствовать положительному решению о реструктуризации задолженности.
Учитывая то, что падение спроса по всем основным продуктовым позициям Евраза произошло от 30 до 40%, соответственно, показатель EBITDA резко уменьшился, что привело неизбежным образом к нарушению соотношения задолженности к EBITDA указанном во всех трех облигационных займах. Как показывает анализ изменения квартальных финансовых показателей, к концу 2009 года наметилась положительная динамика по EBITDA. Исходя из этого, можно предположить, что показатели задолженности к EBITDA будут находиться в пределах отраженных в меморандуме, утвержденном с держателями облигаций.
Что касается замороженной инвестпрограммы, то Евразу, прежде всего, необходимо вплотную заняться повышением эффективности и рентабельности производства за счет оптимизации корпоративных бизнес-процессов. Далее по мере восстановления мировой экономики и увеличения объемов потребления на рынках металлов, Евраз может вернуться к своей инвестиционной программе, в том числе связанной с приобретением новых металлургических активов за рубежом.
Все комментарии (0)
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные (авторизованные) пользователи сайта.