Прогноз аналитиков: в 2010 г. финансовые результаты трубных компаний лучше не станут
Как прогнозируется в аналитическом обзоре ИК «Велес Капитал», в 2010 г. финансовые результаты российских трубопроизводителей вряд ли будут значительно лучше 2009 г. Объясняется это вероятностью того, что в наступающем году рост стоимости сырья для трубников будет превышать рост цен реализации, что вынудит компании по-прежнему заниматься оптимизацией издержек и бюджетов. «Трубопрокатная промышленность находится между двумя сырьевыми секторами – нефтяным и металлургическим. Соответственно деятельность компаний сектора зависит от цен на сталь, цен на нефть (которые определяют стоимость труб нефтегазового сортамента) и бюджетов капитальных программ нефтяников. В период финансового кризиса более чем на половину упали и цены на нефть и сталь, нефтяники снизили капитальные затраты примерно на четверть. Эта дуалистичная зависимость бизнеса компаний от двух сырьевых секторов не позволила трубникам избежать серьезных провалов по эффективности» – объясняют эксперты слабые промежуточные результаты большинства российских компаний (за исключением ВМЗ и АТЗ) в 2009 году.
При этом в обзоре отмечается, что у трубников в среднем финансовая зависимость несколько выше, чем, например, у отечественных сталелитейщиков. Так, только у ВМЗ и АТЗ низкое долговое бремя, а у ЧТПЗ и ТМК долговые обязательства соизмеримы с ожидаемой выручкой и в несколько раз превышают EBITDA. «Это источник дополнительных рисков, но как показывает российская практика, даже самые перекредитованные металлурги достаточно успешно решают вопросы рефинансирования. Соответственно для таких флагманов отрасли как ТМК и ЧТПЗ долги тоже вряд ли принесут какие-либо серьезные неприятности. Но для стоимости и развития бизнеса эта зависимость все же негативна», -- утверждают аналитики «Велес Капитила».
В своих прогнозах эксперты, скорее, пессимистичны: «Сонаправленная динамика цен на сталь и нефть и в дальнейшем будет оказывать поддержку прибыльности трубников. Но при этом прибыльность, скорее всего, будет снижаться – фьючерсы на нефть подразумевают достаточно консервативные темпы роста на уровне около 2% в год. Фьючерсы на уголь рисуют более оптимистичную картину (около 8% в год), которые, по всей видимости, будут стимулировать соразмерный рост цен на сталь. Даже с учетом разницы в ликвидности срочных инструментов, в любом случае велика вероятность, что рост стоимости сырья для трубников будет превышать рост цен реализации. Таким образом, по нашим ожиданиям наступающий год вряд ли принесет трубникам благоприятную ценовую конъюнктуру».
Относительно восстановления сбыта, эксперты настроены более оптимистично. По их словам, основные возможности для роста спроса на трубную продукцию будут сосредоточены вокруг строительства трубопроводов в 2010 г. (БТС-2, Nord Stream, возможно 2-я очередь ВСТО). Данные проекты позволят трубникам восстановить загрузку мощностей, но цены реализации вряд ли восстановятся до докризисных уровней. Также эксперты отмечают растущую роль Китая на мировом рынке труб: «За последние годы китайская экономика стали лидером по объемам экспорта трубопрокатной продукции. Но при этом доля в совокупных объемах невелика – около 20% в 2008 г. Принимая во внимание быстрорастущие металлургические мощности и активную позицию Поднебесной на мировом рынке, в ближайшей перспективе дефицита трубопрокатной продукции ждать, на наш взгляд, не стоит».
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные (авторизованные) пользователи сайта.