Мнение эксперта: корпоративный конфликт в Норникеле превращается в интернет-форум

Норникель с сегодняшнего дня начал публикацию целой саги под интригующим называнием «7 писем инвесторам». В первом опубликованном сообщении менеджмент достаточно подробно рассказывает об истории появления в жизни компании такого акционера как Русал, а также о вызванных этим фактом корпоративных неурядицах. После четырех страниц повествования о нелегких совместных буднях, инвесторы добираются до основного – уже признанного скандальным собрания акционеров 2010 года. В этой главе говорится о том, что Русал сам выбрал неверную стратегию голосования, без учета более высокого кворума, а также о том, что после собрания алюминиевый гигант начал выдвигать претензии, которых раньше не было. Помимо этого, в главе рассказывается, что Норникель провел годовое собрание в рамках текущего законодательства (об этом чуть ниже), а также про то, что после собрания Русал остался недоволен и начал созыв внеочередного собрания акционеров (состоится 21 октября, закрытие реестра - 10 сентября). Подробнее на сайте ГМК.

Такие действия Норникеля стали ответом на появившийся на прошлой неделе сайт "Спасем Норильский никель", на котором Русал собрал все подтвержденные и не подтвержденные факты о текущем менеджменте Норникеля, а также о возможных улучшениях в компании, которые позитивно скажутся на финансовых показателях ГМК. Надо сказать, предложения по маркетинговой политики действительно заслуживают внимания, в связи с недавно высказанными Metal Bulletin мнениями трейдеров, которые указывали на отсутствие ГМК на некоторых емких рынках, а также недостаточно высокие премии. Однако мы сейчас не об этом, для получения всех сведений можете сами ознакомиться с вышеуказанным веб-сайтом и может написать мне свое мнение.

В ответ на первое письмо Норникеля, Русал опубликовал сообщение, в котором указал 7 вопросов, на которые никак не может получить ответы от текущего менеджмента.

В общем, корпоративный конфликт в самом разгаре, чему иногда рады, а иногда и нет миноритарные акционеры. Сегодня генеральный прокурор РФ сообщил, что в ходе собрания акционеров Норникеля 28 июня все же были нарушения, однако нарушения были выявлены в нормативных актах компании и касаются нарушений процедуры проведения собрания акционеров. Пока остается неясно все ли это нарушения в ходе годового собрания Норникеля, т. к. все остальное, по сообщению СМИ, будет известно позже.

Что имеют с этого миноритарные акционеры? Мое личное мнение - ничего. Ни хорошего, ни плохого: котировки ГМК до 10 сентября росли, а с понедельника начали снижаться, что явно свидетельствует о скупке акций, не обязательно даже со стороны основных акционеров.

Что будет до и после собрания 21 октября? До собрания акции ГМК как одной из "голубых фишек" российского рынка, скорее всего, будут двигаться вместе с неопределенным (т. к. даже позитивная статистика из США иногда приводит к снижению мировых индексов) двигаться вместе с рынком. Даже несмотря на свою недооцененность, по сравнению с мировыми аналогами и по DCF. После собрания (а может и до, в связи с неопределенностью времени принятия решений в нашем правительстве) наибольшее внимание стоит уделить одному фактору, который достаточно сильно может повлиять на оценку Норникеля - пошлины на экспорт никеля и меди с 1 января 2011 года. Сейчас рассматривается несколько вариантов, однако известно о них очень мало. Радикальный предполагает введение экспортных пошлин на никель вплоть до 30%, что нанесет рентабельности ГМК сильный ущерб (я уже писал об этом). Умеренный, скорее всего, может быть возвратом к прежним пошлинам (5% на никель, 10% на медь) или их небольшое повышение.

Мои предложения такие: если вы попали под закрытие реестра на 10.09.2010 - не поленитесь, проголосуйте за независимых директоров, которые будут в будущем работать над прибылью компании и прибылью миноритариев. А с акциями Норникеля надо быть сейчас очень осторожным, в связи с "радикальным" вариантом пошлин. Наиболее рисковым, я советую дождаться решения по этому вопросу, а сейчас можно даже докупить бумаги ГМК, в связи со снижением их котировок.

Олег Петропавловский,

аналитик финансовой группы БКС