В 2010 г. стоимость сделок по выкупу активов в Европе выросла более чем вдвое

В 2010 году в связи с восстановлением сегмента сделок по выходу из активов совокупная стоимость сделок выкупа на европейском рынке* повысилась более чем в два раза (148%) ? до 50,3 млрд. евро1 (в 2009 году: 20,2 млрд. евро). Таковы новые данные, опубликованные Центром исследования сделок выкупа (Centre for Management Buyout Research (CMBOR)), деятельность которого финансируется компанией «Эрнст энд Янг» и фондом Barclays Private Equity.

Основные показатели
В 2010 году стоимость сделок выкупа с участием фондов прямых инвестиций в Европе возросла более чем в два раза – с 18,3 млрд. долларов США в 2009 году до 49 млрд. долларов США. При этом рост числа сделок составил 17% (с 433 до 505 сделок).

Европейский рынок сделок по выходу из активов продемонстрировал уверенный рост. Суммарная стоимость реализованных активов составила 55,7 млрд. евро (в 2009 году: 9,3 млрд. евро), впервые превысив общий объем инвестиций (49 млрд. евро). Наиболее четко тенденция выхода из активов прослеживается на рынке первичных публичных размещений акций (IPO): 14 сделок в 2010 году против единственного размещения в 2009 году.

Общее количество сделок вторичного выкупа в Европе в 2010 году составило 102 сделки, что более чем в два раза превышает показатель 2009 года (всего 49 сделок). Суммарная стоимость указанных сделок выросла приблизительно в восемь раз – с 2,3 млрд. евро в 2009 году до 18,8 млрд. евро в 2010 году. При этом рекордным по количеству сделок вторичного выкупа можно назвать 2007 год, когда было заключено 238 сделок общей стоимостью 56,8 млрд. евро.

В четвертом квартале 2010 года было зафиксировано максимальное квартальное значение стоимости сделок выкупа в Европе за период с третьего квартала 2008 года – 16 млрд. евро (в третьем квартале 2008 года: 19,4 млрд. евро). Стоимость данных сделок в Европе в четвертом квартале составляет более 87% от общего показателя 2009 года (18,3 млрд. долларов США), но лишь 13% от суммарной годовой стоимости 2005 года, предшествовавшего кризисному буму (126 млрд. евро).

В 2010 году средняя стоимость одной сделки более чем удвоилась и достигла 97 млн. евро, в то время как в 2009 году она составляла лишь 42 млн. евро. Максимальное значение средней стоимости сделки было зафиксировано в 2006 году, когда оно равнялось 175 млн. евро.

Объем сделок с привлечением заемного финансирования в 2010 году остается низким. Средняя доля первоочередной задолженности составляет 31%, что практически соответствует прошлогоднему уровню (32%). В 2007 году этот показатель был равен 51%. В разрезе европейских сделок стоимостью выше 100 млн. евро удельный вес заемных средств снизился с 58% в 2007 году до 37% в 2009 году и 38% в 2010 году.

Среди рынков сделок выкупа в Европе по-прежнему доминирует Великобритания. На ее долю приходится 21 млрд. евро вырученных средств, что составляет 43% от общей стоимости сделок данной категории в Европе. На долю Франции и Германии приходится 15% и 9% от суммарной стоимости соответственно.

Рост количества сделок стоимостью свыше 500 млн. евро
В 2010 году общий объем сделок выкупа стоимостью 500 млн. евро и выше составил 27,6 млрд. евро против лишь 4,6 млрд. евро в предшествующем году. Доля крупных сделок (стоимостью более 500 млн. евро) в 2010 году составила 56% от совокупной стоимости сделок в Европе, а в 2009 году – лишь 25%. Всего в 2010 году было проведено 25 крупных сделок, а в 2009 году - только пять.

Восстановился поток сделок выкупа стоимостью свыше 1 млрд. евро: всего заключено 10 сделок на общую сумму 17,8 млрд. евро. В прошлом году таких сделок было всего две, и их суммарная стоимость составляла 2,8 млрд. евро. Максимальная общая стоимость сделок указанного размера ? 90,9 млрд. евро ? зафиксирована в 2006 году. Число сделок при этом равнялось 35.

Из 25 проведенных в 2010 году в Европе сделок стоимостью свыше 500 млн. евро девять (36%) приходятся на Великобританию.

В 2009 году числовые коэффициенты, используемые при расчете стоимости актива с опорой на показатель EBIT, для сделок выкупа стоимостью более 100 млн. евро (речь идет о сделках, по которым раскрывались ценовые параметры) снизились до 10,5, однако в 2010 году поднялись до уровня 2008 года (15,8).

В 2010 году стоимость половины сделок выкупа в Европе составляла менее 10 млн. евро (50% от 505 заключенных сделок).

Сектор промышленного производства возглавляет процесс восстановления и лидирует по сделкам вторичного выкупа
В 2010 году в секторе промышленного производства зафиксирована 141 сделка (28% от общего количества сделок, осуществленных в Европе). В структуре общей стоимости сделок на европейском рынке доля данного сектора составила 23% (11,3 млрд. евро) в 2010 году и лишь 14% (2,5 млрд. евро) ? в 2009 году.

В секторе по-прежнему преобладают сделки вторичного выкупа. Всего зафиксировано 118 сделок общей стоимостью 23 млрд. евро, что составляет практически половину (47%) от суммарной стоимости сделок выкупа в Европе.

В связи с восстановлением уверенности покупателей в надежности сделок приобретения активов у семейных/частных фирм в 2010 году сделки вторичного выкупа пользуются у предприятий сектора наибольшей популярностью (169 сделок). Стоимость сделок выкупа активов у семейных/частных компаний в 2010 году повысилась более чем в два раза и составила 6,1 млрд. евро (в 2009 году: 2,9 млрд. евро).

Великобритания сохраняет лидирующие позиции по сделкам выкупа в Европе
Наиболее высокая суммарная стоимость сделок в Европе в 2010 году отмечена в Великобритании, Франции и Германии ? 21,2 млрд. евро, 7,2 млрд. евро и 4,5 млрд. евро соответственно.

В 2010 году резко возросла активность сделок во Франции. Их общая стоимость, составлявшая в 2009 году 1,9 млрд. евро, поднялась до 7,2 млрд. евро. При этом количество сделок увеличилось на 31% и составило 101 (в 2009 году: 77 сделок).

Вместе с тем до своего рекорда 2006 года (33,8 млрд. евро) Франции очень далеко. Судя по активности сделок в 2010 году, можно утверждать, что рынок функционирует на уровне, характерном для начала 2000-х годов.

Стоимость сделок выкупа в Германии в 2010 году возросла более чем вдвое и достигла 4,5 млрд. евро (в 2009 году: 1,9 млрд. евро). Однако этот результат едва ли можно сравнить с рекордным показателем 2007 года (26,6 млрд. евро). Как и во Франции, активность рынка соответствует уровню начала 21 века. Январская сделка Springer Science & Business Media стоимостью 2,5 млрд. евро позволила Германии продемонстрировать хорошие результаты в первом квартале 2010 года (общая стоимость сделок ? 2,6 млрд. евро). Стоимость указанной сделки превышает половину суммарной годовой стоимости сделок в Германии.

Восстанавливается активность на рынке сделок по выходу из активов
В 2010 году общая стоимость сделок IPO, профинансированных фондами прямых инвестиций, составила 21,6 млрд. евро. Это самый высокий показатель за всю историю размещений в Европе, который к тому же отражает существенный рост к 2009 году, когда суммарная стоимость привлеченных средств составляла лишь 676 млн. евро. По сравнению с вторичными размещениями рост стоимости сделок IPO между 2009 и 2010 годами оказался гораздо более значительным. Общий объем средств, привлеченных за указанный период в рамках IPO, вырос более чем в 30 раз, а в ходе вторичных размещений – почти в восемь раз (2,3 млрд. евро в 2009 году и 18,8 млрд. евро в 2010 году).

Крупнейшей сделкой по выходу из активов 2010 года стало IPO компании Kabel Deutschland, в ходе которого было привлечено 5,3 млрд. евро, а сделка с Unity Media (3,5 млрд. евро) стала самой масштабной сделкой прямой продажи. Продажа компании Cognis корпорации BASF за 3,1 млрд. евро стало самой крупной сделкой четвертого квартала.

Сачин Дейт, руководитель группы по оказанию услуг фондам прямых инвестиций в регионе EMEIA (Европа, Ближний Восток, Африка и Индия), комментирует: «В 2010 году отмечено уверенное возобновление сделок приобретения с участием фондов прямых инвестиций. Большое число компаний, запланировавших сделки на первую половину 2011 года, позволяет нам с осторожным оптимизмом предположить, что в текущем году активность рынка сохранится».

«В 2010 году существенно возросла стоимость сделок вторичного выкупа. Уровень активности в данном сегменте рынка в этом году соответствует показателям 2004-2005 годов. Этот феномен отмечался и ранее: рост сделок вторичного выкупа свидетельствует о том, что фонды прямых инвестиций среднего размера приступили к перепродаже своих портфельных компаний международным фондам в соответствии с законами органического роста или требованиями стратегии buy and build».