Fitch: последствия землетрясения в Японии будут управляемыми для URENCO и Казатомпрома

В краткосрочной и среднесрочной перспективе авария, произошедшая после землетрясения на АЭС Фукусима-1, скорее всего, окажет ограниченное влияние на таких производителей ядерного топлива, как URENCO Limited (далее – "URENCO", "A"/прогноз "Стабильный") и АО Национальная атомная компания Казатомпром ("Казатомпром", "BBB-"/прогноз "Стабильный"). Однако долгосрочное воздействие может быть более серьезным, если в атомной энергетике будет введено более жесткое регулирование и произойдет приостановка/задержка строительства новых АЭС.

Поставки обогащенного топлива компанией URENCO на японские реакторы, пострадавшие в аварии, составляют около 2% от прогнозных поставок группы в 2011-2013 гг. Казатомпром, один из крупнейших производителей урана в мире, скорее всего, будет испытывать более сильное финансовое давление в ближайшее время, так как деятельность компании подвержена более высокому рыночному риску. Хотя обе компании ведут свой бизнес на основе долгосрочных контрактов, 60% продаж Казатомпрома осуществляется по спотовым ценам на уран, в то время как контракты URENCO на поставки обогащенного топлива основаны на фиксированных ценах с возможностью повышения. Цены на уран упали за последние несколько недель до 50 долл./фунт 16 марта 2011 г. с 72,8 долл./фунт 7 февраля 2011 г. ввиду усиления негативных настроений на рынке и неопределенности перспектив развития атомной энергетики в будущем. Fitch ожидает, что цены на уран останутся волатильными в ближайшее время.

В целом, риски URENCO и Казатомпрома, связанные с атомным сектором Японии, относительно невелики. Весь объем поставок клиентам URENCO в Японии составляет менее 10% от общего прогнозируемого объема поставок обогащенного урана компании в 2011-2013 гг. У Казатомпрома, согласно данным за 2009 г. (последней доступной информации), поставки урана в Японию обеспечивали 11% выручки. Fitch считает, что если в 2011 г. Казатомпром полностью прекратит поставки потребителям в атомном секторе Японии, то общий левередж компании повысится на 0,3x-0,4x.

Агентство не рассматривает сценарий полного выхода Японии из атомной энергетики как вероятный, ввиду высокой зависимости страны от данного источника энергии (АЭС обеспечивают около 30% всего объема производства электроэнергии в стране). Более того, если сбои с поставками в Японию затянутся, Fitch ожидает, что URENCO и Казатомпром проведут пересмотр планов развития и внесут необходимые корректировки в свои крупные инвестиционные программы.

Представляется маловероятным, что рост обеспокоенности в обществе по поводу рисков, связанных с атомной энергетикой, положит конец всем планам расширения этой отрасли в мире, однако он может иметь существенные глобальные последствия в форме более жесткого регулирования и переоценки систем безопасности. В свою очередь, такие изменения могут повлечь за собой приостановки/задержки строительства новых АЭС и ускорение закрытия существующих реакторов (что будет иметь более значительные последствия для одних стран и в меньшей степени повлияет на другие), а также могут привести к более высоким затратам. Несмотря на вышеизложенное, атомная энергетика, вероятно, останется значимой составляющей глобального энергетического баланса ввиду растущего спроса на электроэнергию и ужесточения политики в сфере климата.

По мнению Fitch, географическая диверсификация URENCO и Казатомпрома должна помочь этим компаниям несколько сгладить перечисленные риски в долгосрочной перспективе. Более того, благоприятным фактором для URENCO станет то, что менее 5% от ее портфеля заказов относится к новым АЭС.