Виктор Вексельберг ушел из «Русала»: что дальше?

Владелец группы «Ренова» Виктор Вексельберг покинул пост председателя совета директоров крупнейшего в мире производителя алюминия ОК «Русал». Эту должность бизнесмен, владеющий миноритарным пакетом в ОК, занимал с момента создания компании в 2007 году. О своем уходе Вексельберг сообщил членам совета директоров «Русала» в открытом письме, подчеркнув, что не согласен с целым рядом решений, принятых менеджментом «Русала», «в том числе без согласования с советом и в нарушение соглашений акционеров». На фоне кадровых новостей торги акциями ОК на бирже в Гонконге во вторник утром были приостановлены, передает Bloomberg. Как будет развиваться конфликт в дальнейшем? Мнение аналитиков и экспертов.

Дмитрий Смолин, аналитик ФК «Уралсиб»

Кто займет место Вексельберга? В самой компании «Русал» заявляли, что на пост нового главы совета директоров компании они рассматривают независимого директора. На мой взгляд, наилучшие шансы стать таким директором сейчас имеет бывший глава администрации президента и нынешний член совета директоров «Норникеля» Александр Волошин.

Логичным выходом для Вексельберга в сложившейся ситуации стала бы продажа своего пакета. Но сейчас он не может продать свою долю в «Русале», так как за последний год компания потеряла 60% своей капитализации. Кроме того, есть акционерное соглашение, которое затрудняет выход. К тому же сейчас нет реальных покупателей, которые могли бы предложить за пакет Вексельберга живые деньги. Соответственно, Вексельберг будет ждать более благоприятных экономических условий для продажи своего пакета. Поэтому конфликт акционеров продолжится и будет развиваться в вялотекущем режиме как минимум до конца года.

Ольга Митрофанова, старший аналитик УК «Райффайзен Капитал»

Скорее всего, новым главой совета директоров «Русала» станет независимый директор, так как компания сейчас стремится соответствовать стандартам, понятным для западных инвесторов.

Уход Вексельберга с поста главы совета директоров не окажет операционного влияния на компанию, так как фактически всеми делами там заправляет основной акционер — Олег Дерипаска. Кроме того, и Вексельберг, и Прохоров сейчас вряд ли смогут продать свои пакеты, так как в нынешней ситуации стратегического покупателя найти будет сложно. Они будут его искать, но алюминиевая отрасль в настоящий момент балансирует на грани рентабельности, и сейчас вряд ли найдется инвестор, готовый выкупить их доли по справедливым ценам, не менее чем в 2 раза превышающим нынешние котировки. А продавать свои пакеты по текущим ценам они вряд ли станут.

Что касается конфликта акционеров, то вряд ли Дерипаска сейчас пойдет на какие-то уступки. Он по-прежнему будет против продажи доли в «Норильском никеле». По другим вопросам ситуация также будет оставаться в подвешенном состоянии.

Дмитрий Абзалов, ведущий эксперт Центра политической конъюнктуры России

В свое время Вексельберг выступил как компромиссная фигура. Сейчас, очевидно, крен будет смещен в сторону Дерипаски. Поэтому вполне вероятно, что Дерипаска захочет закрепить свою стратегическую позицию, назначив на пост главы совета директоров своего представителя.

С большой долей вероятности в среднесрочной перспективе Вексельберг продавать свою долю в «Русале» не будет. Он подготовит продажу актива, но раньше конца 2012 года этого не случится, так как сейчас ему не выгодно продавать свой пакет на низких ценах.

Многое будет зависеть от политического расклада. В случае серьезного ослабления позиций Дмитрия Медведева пропорционально будут ослабляться и позиции Олега Дерипаски. Очевидно, что без политической поддержки «Русалу» будет очень сложно купить контроль над «Норильским никелем». В этой ситуации продажа акций для Вексельберга выглядит очень разумной. Это, кстати, одна из основных причин, почему Вексельберг отказался от стратегического поста.

Ситуация, сложившаяся сейчас вокруг «Русала» и «Норильского никеля», — это прелюдия серьезного передела в металлургической отрасли. Прежде всего, это касается отрасли цветной металлургии. Как известно, Потанин и Стржалковский в последнее время серьезно укрепляют свои позиции как в корпоративном плане, так и в аппаратно-политическом. Соответственно, с большой долей вероятности им удастся выбить преференции для своих компаний. Это будет происходить пропорционально ослаблению позиций Дерипаски. Таким образом, вполне вероятно, что его начнут выдавливать из «Русала», параллельно готовя продажу компании. Так что в ближайшие несколько месяцев я ожидаю серьезного обострения ситуации в металлургической отрасли.

Сергей Фильченков, аналитик ИФК «Метрополь»

Сложно сказать точно, кто займет место Вексельберга во главе совета директоров «Русала». Но скорее всего это будет независимый директор. Несомненно, что решение будет принято в быстром режиме. Так как и само событие — уход Вексельберга — произошло очень быстро, и рынки на него реагируют очень негативно.

В настоящее время Вексельберг вряд ли будет избавляться от своей доли в «Русале» на фоне падения цен на алюминий. «Русал» сейчас стоит дешево, чтобы продавать такую большую долю. Тем более что, как я понимаю, по одному из пунктов соглашения Вексельберг должен был бы предложить выкупить свою долю самому Олегу Дерипаске. Но последний вряд ли найдет необходимые для этого $2 млрд. Долги «Русала» сейчас превышают $11 млрд, и привлечь подобные средства на рынке затруднительно. Есть слухи, что интерес к «Русалу» проявляет Усманов и «Металлоинвест», но и для них «Русал» — не первый среди интересов.

Что касается самого конфликта, то он операционных проблем «Русалу» не принесет. И не окажется столь значимым, если его сравнивать с конфликтом в «Норникеле».

Кирилл Чуйко, аналитик UBS

Новым главой совета директоров компании, очевидно, будет сильная, влиятельная фигура. Кто именно это будет, пока сказать сложно.

Вексельберг заявил, что пока не планирует продавать свою долю. Но у каждого финансового акционера должна быть четкая стратегия выхода. Поэтому я не исключаю того, что в конечном итоге его доля будет продана. Что касается конфликта акционеров, то я не исключаю объединения по интересам Прохорова и Вексельберга с намерением оказать давление на Олега Дерипаску и заставить его продать пакет в «Норильском никеле». По этой причине Вексельберг и ушел с поста главы совета директоров «Русала», чтобы вынести эту проблему в медийное пространство. В случае, если повлиять на Дерипаску, в итоге, не удастся, Вексельберг продаст свой пакет, и я не исключаю того, что Прохоров захочет сделать то же самое.