Предстоит обмен акций ВСМПО на акции Ависмы

ВСМПО производит титановые прокат, слитки и проч., а основным поставщиком сырья (титановой губки) является Ависма. По данным компании, консолидированная выручка ВСМПО в 2003 г. составила $398 млн. Уставный капитал ВСМПО составляет 10,6 млн руб., всего выпущено 10,6 млн обыкновенных акций номиналом 1 руб. Уставный капитал Ависма равен 294 844 руб., всего выпущено 1,1 млн обыкновенных и 368 555 привилегированных акций номиналом 0,2 руб. 62% акций ВСМПО контролирует менеджмент, около 12% – Ренова, а на рынке обращается около 24%. ВСМПО контролирует 76% акций Ависмы. Еще около 10% принадлежит Ренове. 

Акционеры ВСМПО-Ависма озаботились упорядочением структуры собственности корпорации в конце 2003 г. Частично этот процесс подстегнула масштабная скупка акций обоих предприятий корпорации и компании Союз Верхняя Салда (тогда — крупнейший акционер ВСМПО) структурами Ренова, подконтрольной В. Вексельбергу. Но топ-менеджерам ВСМПО удалось организовать эффективную систему защиты, поэтому взять под контроль титановую корпорацию Ренове не удалось, и стороны заключили мировое соглашение. В конце 2003 г. был ликвидирован Союз Верхняя Салда, а его акции ВСМПО перешли под прямой контроль менеджмента компании. А в марте этого года было решено перевести компании на единую акцию — ВСМПО окончательно поглотит “дочку”.

Как рассказал источник в Ренове, вчера советы директоров ВСМПО и Ависмы утвердили параметры предстоящего объединения: коэффициент конвертации для обыкновенных акций составит 1:2 (одна обыкновенная акция Ависмы будет обмениваться на 2 акции ВСМПО), а для привилегированных — 1:1. В рамках слияния ВСМПО выпустит 1,3 млн акций, а все связанные с этим процедуры акционеры ВСМПО и Ависмы должны будут утвердить на внеочередных собраниях 21 сентября. Те акционеры, кто проголосует против объединения, смогут продать компании свои бумаги: цена выкупа за акцию ВСМПО назначена в 2119,19 руб., а Ависмы — 2137,92 руб. за привилегированную и 4253,03 руб. за обыкновенную акцию.

В ВСМПО-Ависме и в Ренове-Капитал вчера отказались комментировать итоги заседаний советов директоров до официального раскрытия этой информации. Но источник в Ренове считает условия конвертации справедливыми: они соответствуют соотношению рыночных цен акций двух компаний (в РТС акции ВСМПО сейчас котируются на уровне $73 за 1 шт., а Ависмы— около $142 за 1 шт. — Ведомости). “Из-за технических сложностей обменять все акции 1:1 без дробных акций невозможно. Но я думаю, что большинство миноритарных акционеров заводов такие условия должны устроить. Хотя, конечно, всем не угодишь”, — поясняет собеседник. Он утверждает, что доля Реновы от слияния компаний существенно не изменится. “Я предполагаю, что это будет около 13%”, — отмечает он.

Аналитики также считают справедливыми условия объединения ВСМПО и Ависмы. “Фактически они взяли котировки по этим бумагам в РТС”, — говорит Д. Нуштаев из Метрополя. А. Якубов из Центр Инвест Секьюритис также одобряет определение коэффициента “по рынку”, хотя сам считает справедливым обмен обыкновенных акций 1:3. Нуштаев отмечает, что такое объединение наиболее удобно для Реновы: ее доля сохранится, и продать ее будет легче, чем, например, продать 10% акций одной Ависмы.

Но некоторые миноритарии все же недовольны. “Такое решение ущемляет права миноритарных владельцев привилегированных акций Ависмы. Сейчас они имеют право на дивиденды, не меньшие чем по обыкновенным акциям. А после такого обмена нынешние держатели привилегированных акций Ависмы в объединенной компании будут получать в два раза меньше дивидендов. Ведь они получат не две акции ВСМПО, а одну”, — сетует управляющий фондами Prosperity Capital Management И. Мазалов. Решение он видит в выпуске привилегированных акций ВСМПО для обмена на “префы” Ависмы.